“投資微”盤股，到底投資的是什么？中信保誠基金這樣說

　　近年來，微盤股投資策略備受市場矚目，以其獨特的波動性和高彈性吸引了眾多目光。然而，對于大多數(shù)投資者而言，微盤股投資仍籠罩著一層神秘面紗。它究竟是價值發(fā)現(xiàn)的沃土，還是一場高風(fēng)險的博弈？今天讓我們來探討下投資微盤股，到底投資的是什么？

　　微盤股：一個怎樣的“小眾江湖”？

　　微盤股，通常指市值較小、流動性相對偏低的上市公司股票。它們并非簡單的“小盤股”，而是“小盤股中的小盤股”。從過往實踐來看，其投資標(biāo)的往往具備以下鮮明特征：

　　機構(gòu)參與率低：大型機構(gòu)資金鮮少涉足，使得股價不易被大額調(diào)倉所沖擊，市場情緒相對獨立。

　　籌碼結(jié)構(gòu)穩(wěn)定：股價跌至低位后，現(xiàn)有股東拋售意愿降低，甚至核心股東有較強的做高股價動機，形成天然的“安全墊”。

　　交投清淡，換手率低：日常成交金額?。ǘ酁榍f級別），股價長期處于低估或無人問津的狀態(tài)，便于量化模型通過批量指標(biāo)識別逆向投資標(biāo)的。

　　估值修復(fù)彈性大：由于拋壓輕，通常來說一旦獲得市場關(guān)注，即使少量增量資金也能驅(qū)動股價快速、顯著地上漲。

　　投資的本質(zhì)：一場“關(guān)注度”的博弈

　　與傳統(tǒng)價值投資聚焦公司基本面（盈利能力、行業(yè)前景）不同，也區(qū)別于成長投資追逐高景氣板塊，微盤股逆向投資策略，其核心收益來源于“關(guān)注度博弈”。

　　這并非炒作概念，而是基于一套量化的邏輯：在成千上萬的微盤股中，利用量化模型識別那些處于長期低估、關(guān)注度極低，但已出現(xiàn)積極量價信號（即可能有新增資金開始悄然關(guān)注）的標(biāo)的。在左側(cè)進行布局，等待市場關(guān)注度回升帶來的估值修復(fù)，并在上漲過程中逐步兌現(xiàn)收益。

　　簡單說，投資的是“市場注意力變化”本身。?投資的不是公司未來幾十年的成長，而是在特定階段，市場資金從“看不見”到“看見”這些公司所帶來的價值重估機會。這要求策略必須具備強大的數(shù)據(jù)處理能力和嚴格的交易紀律，通過“低吸高拋、積少成多”來累積絕對收益。

　　策略如何落地：量化模型與嚴格風(fēng)控

　　理念的踐行需要依賴嚴謹?shù)南到y(tǒng)：

　　1．股票池構(gòu)建：首先剔除存在退市風(fēng)險、重大輿情問題的公司，再結(jié)合估值、盈利等基礎(chǔ)財務(wù)指標(biāo)，從全市場初篩出股票基礎(chǔ)池，最終通過量化模型精選構(gòu)建投資組合。

　　2．信號驅(qū)動交易：以月度為單位進行核心調(diào)倉，同時每日監(jiān)測交易信號進行微調(diào)。通過高度分散和嚴格的日度交易比例控制，平滑波動，力求持續(xù)兌現(xiàn)收益，避免因股價回調(diào)而大幅回撤。

　　3．多層次風(fēng)險管理：

　　個股層面：規(guī)避“估值陷阱”和退市風(fēng)險。

　　板塊層面：密切監(jiān)控微盤股整體的交易擁擠度、成交占比和估值變化，警惕系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　流動性管理：這是微盤股策略的生命線。吸取2024年初市場流動性危機的教訓(xùn)，需要為單個投資微盤的基金產(chǎn)品設(shè)定合理的規(guī)模上限，更需要主動控制權(quán)益?zhèn)}位上限。這并非放棄收益，而是在收益與回撤間尋求更優(yōu)平衡，保留應(yīng)對極端贖回壓力的緩沖空間，避免陷入“被動賣出-凈值下跌-更多贖回”的負反饋循環(huán)。

　　理性看待：收益、風(fēng)險與未來

　　微盤股策略并非“常勝將軍”。當(dāng)市場出現(xiàn)明確的主線行情（如全面牛市中的核心資產(chǎn)暴漲）或整體流動性極度匱乏時，微盤股策略可能階段性跑輸。其高彈性如同一把雙刃劍，在市場波動率放大時，下跌幅度也可能更深。

　　展望未來，微盤股策略的底層邏輯（即A股市場存在大量低關(guān)注度、籌碼穩(wěn)定的小市值公司）依然穩(wěn)固。但其長期表現(xiàn)將面臨兩大考驗：一是策略容量有限，隨著更多資金涌入同類策略，超額收益可能被稀釋；二是潛在的制度變革（如更嚴格的退市制度、T+0交易等），可能從根本上改變微盤股的博弈環(huán)境。優(yōu)秀的基金經(jīng)理會持續(xù)優(yōu)化模型、動態(tài)管理倉位，以適應(yīng)市場變化。

　　投資啟示

　　透過微盤股逆向投資策略，我們可以清晰地認識到：

　　投資微盤股，不等于投資“小、差”。它是一套基于數(shù)據(jù)、模型和嚴格風(fēng)控的體系化投資方法，核心是捕捉市場關(guān)注度變化帶來的估值修復(fù)機會。

　　高波動性與高潛在收益并存。投資者需要充分理解其波動特性，并將其視為資產(chǎn)配置中的衛(wèi)星策略或增強組合彈性的工具，而非全倉壓注的核心。

　　選擇管理人至關(guān)重要?；鸾?jīng)理的量化能力、風(fēng)控意識（尤其是對流動性風(fēng)險的把控）、以及策略的迭代進化能力，是決定這類策略長期成敗的關(guān)鍵。投資時應(yīng)重點關(guān)注管理人在極端市場環(huán)境下的歷史表現(xiàn)和應(yīng)對邏輯。

　　總而言之，微盤股投資的世界，遠非簡單的“小”與“便宜”。它投資的是市場行為學(xué)中的特定規(guī)律，考驗的是管理人以科技為刃、在波詭云譎的小市值江湖中精細化挖掘收益并嚴控風(fēng)險的能力。對于普通投資者而言，理解其本質(zhì)，理性評估自身風(fēng)險承受能力，并通過選擇專業(yè)的管理人來間接參與，或許是更為明智的選擇。

　　風(fēng)險提示：

　　本材料僅供參考，上述觀點僅為當(dāng)前觀點，不代表對未來的預(yù)測，不構(gòu)成任何投資建議，也不構(gòu)成未來產(chǎn)品進行投資決策之必然依據(jù)。本材料并非意在提供金融信息服務(wù)或構(gòu)成出售或購買任何證券或金融產(chǎn)品的要約邀請或宣傳材料，亦非有關(guān)任何公司、證券或金融產(chǎn)品的投資意見或推薦建議。本材料可能含有非僅基于過往信息而提供之“前瞻性”信息，有關(guān)信息可能涵蓋預(yù)計及預(yù)測，但并不保證任何作出之預(yù)測將會實現(xiàn)。讀者需全權(quán)自行決定是否依賴本文件所提供的信息。以上內(nèi)容不作為投資承諾，基金的投資策略、配置的行業(yè)、具體的投資標(biāo)的及比例將視市場情況在合同允許的范圍內(nèi)進行調(diào)整?；鸸芾砣颂嵝涯鹜顿Y的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險，投資人自行承擔(dān)任何投資行為的風(fēng)險與后果?；疬^往業(yè)績不代表未來，其他基金業(yè)績不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但基金不保證一定盈利，也不保證最低收益和本金安全。投資前請認真閱讀招募說明書、產(chǎn)品資料概要和基金合同等法律文件。基金有風(fēng)險，投資需謹慎。