[梁紅]：創(chuàng)新已成為中國與其他經(jīng)濟體的最大區(qū)別｜和訊2025年會

文/孟圓

“去年很多人都談中國宏觀的未來經(jīng)濟走勢更像日本‘失去的30年’，但今年以DeepSeek為代表的技術(shù)突破，展現(xiàn)出中國在科技、消費等多個領(lǐng)域的創(chuàng)新活力?！?/p>

12月7日，由聯(lián)辦集團、和訊共同主辦，財經(jīng)中國會承辦，主題為“尋找中國經(jīng)濟破局之路”的和訊財經(jīng)中國2025年會暨第23屆財經(jīng)風(fēng)云榜在北京舉行。在會上的巔峰對話環(huán)節(jié)中，華泰證券(601688)機構(gòu)業(yè)務(wù)委員會主席梁紅表達了上述觀點。

她認為，創(chuàng)新已經(jīng)成為中國與日本在內(nèi)的其他經(jīng)濟體之間最大的區(qū)別。與此同時，創(chuàng)新為經(jīng)濟增長帶來的貢獻也是顯而易見的。

她指出，近兩年5%的經(jīng)濟增速中，絕大部分來自于生產(chǎn)效率的提高。這種增長質(zhì)量的改善，在中國企業(yè)全球化與轉(zhuǎn)型升級的進程中，勢必會引發(fā)對人民幣資產(chǎn)的重新估值，為人民幣匯率走強提供堅實的基本面支撐。

也就是說，在2026年以及未來，人民幣有望進入一個更具韌性、更可持續(xù)的升值階段。

01

2025的三個體感：創(chuàng)新熱、出口韌與內(nèi)需冷

回顧即將過去的2025年，梁紅用三個鮮明的“體感”概括了市場的普遍感受。

個體感，是技術(shù)突破帶來的創(chuàng)新活力已成為中國經(jīng)濟最亮眼的標識。 

梁紅特別指出：“今年市場最顯著的變化之一，是以DeepSeek為代表的技術(shù)突破，展現(xiàn)出中國在人工智能、高端制造等領(lǐng)域的創(chuàng)新活力。”她認為，這種趨勢在資本市場中得到了迅速反應(yīng)，投資者正在用信心為那些代表未來方向的行業(yè)投票。

她強調(diào)，創(chuàng)新已不再是一個模糊的概念，而是成為中國區(qū)別于其他經(jīng)濟體、驅(qū)動增長的核心特征，深刻地改變著產(chǎn)業(yè)面貌與投資邏輯。

第二個體感，是出口展現(xiàn)了超乎預(yù)期的強大韌性。 

年初，美國發(fā)起的關(guān)稅戰(zhàn)，曾讓外界對出口充滿擔(dān)憂，但中國外貿(mào)展現(xiàn)出超預(yù)期的韌性。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，前11個月貨物貿(mào)易出口總值達到24.46萬億元，增長6.2%。

梁紅分析，這種韌性的背后，是支撐邏輯的根本轉(zhuǎn)變。“當(dāng)前出口的支撐，已不僅是價格優(yōu)勢，更多是產(chǎn)品和技術(shù)的綜合競爭力?！彼^察到，民營企業(yè)在出海與創(chuàng)新方面做出了關(guān)鍵嘗試，中國產(chǎn)品正憑借其不斷提升的附加值，從高端到中低端全面進入全球市場，尤其在發(fā)展中國家市場中表現(xiàn)活躍。

這讓她和業(yè)內(nèi)許多人士都認為，出口會成為未來一段時間內(nèi)，中國經(jīng)濟增長最有信心的部分。

第三個體感，則是房地產(chǎn)與國內(nèi)消費增速的下滑壓力，凸顯了增長模式轉(zhuǎn)型的陣痛。

梁紅提到，今年10月份以后又出現(xiàn)了房地產(chǎn)和國內(nèi)消費增速下滑的狀態(tài)。不過，她認為解決這些存量問題，恰恰是通往更高發(fā)展階段的必經(jīng)之路。

“只有通過更高附加值的產(chǎn)業(yè)獲取收入，消費升級才有基礎(chǔ)。”

“中國當(dāng)前人均GDP約1.4萬美元，若要邁向3萬至4萬美元的階段，沒有別的路走，唯一路徑就是產(chǎn)業(yè)升級?！彼龔娬{(diào)，只有從更高附加值的行業(yè)中獲取收入，才是消費實現(xiàn)真正升級、內(nèi)需得以持續(xù)擴大的根本基礎(chǔ)。

基于此，她表達了對單純依靠補貼就能刺激消費的看法：“救急、短期可以，靠補貼來把內(nèi)需、把消費搞上去從長遠看不可能。根本上盯住的產(chǎn)業(yè)升級是一步一步來?！?/p>

02

2026年的機會點：寬松環(huán)境與人民幣升值

2026年不僅是“十五五”規(guī)劃的開局之年，也是全球多國“拼經(jīng)濟”的關(guān)鍵節(jié)點。盡管外部環(huán)境復(fù)雜多變，內(nèi)部挑戰(zhàn)依然存在，但新的增長邏輯逐漸清晰，與之相伴的投資機會也正在浮現(xiàn)。

首先，國際宏觀環(huán)境可能呈現(xiàn)對中國有利的窗口期。梁紅分析認為，2026年將是全球主要經(jīng)濟體“拼經(jīng)濟”的一年。其中，美國因中期選舉，有望維持貨幣與財政雙寬松的環(huán)境以穩(wěn)定增長與資本市場，德國等歐洲國家，也可能為應(yīng)對后續(xù)選舉而擴大財政開支。

她指出，這與中國“十五五”規(guī)劃的開局之年形成政策周期上的呼應(yīng)，為中國應(yīng)對外部挑戰(zhàn)、施展內(nèi)部政策創(chuàng)造了相對有利的條件。

其次，經(jīng)濟增長質(zhì)量的改善，為人民幣匯率走強與資產(chǎn)重估提供了堅實的基本面。

梁紅指出，近兩年中國經(jīng)濟約5%的增速中，絕大部分來自生產(chǎn)效率的提高，而非簡單的資本擴張。這種增長質(zhì)量的提升，在中國企業(yè)全球化與產(chǎn)業(yè)升級的進程中，將逐漸引發(fā)全球市場對人民幣資產(chǎn)的重新定價?！斑@為我們調(diào)整貨幣政策和資產(chǎn)價格創(chuàng)造了更有利的國際環(huán)境?！?/p>

她預(yù)計，這有望推動人民幣進入一個更具韌性、更可持續(xù)的升值階段，并帶動名義經(jīng)濟增長回歸正常軌道。

談及具體的破局路徑，梁紅認為應(yīng)重點關(guān)注三個層面，形成長短結(jié)合的動力。其一，是短期內(nèi)的風(fēng)險防控與穩(wěn)定。她認為，需要通過有力的政策支持，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場和地方財政，防止其狀況惡化對經(jīng)濟形成系統(tǒng)性拖累，為結(jié)構(gòu)調(diào)整贏得時間和空間。其二，是中長期的結(jié)構(gòu)優(yōu)化。她提出，應(yīng)利用好當(dāng)前房地產(chǎn)市場的調(diào)整期，通過多種方式妥善解決部分群體的居住問題。此舉不僅能同步激發(fā)相關(guān)內(nèi)需，更是化解房地產(chǎn)領(lǐng)域長期壓力、構(gòu)建新發(fā)展模式的重要一環(huán)。 

其三，是當(dāng)下至關(guān)重要的“盤活存量”任務(wù)。她強調(diào)，如何將已形成的國有資產(chǎn)存量有效利用起來，將其收益用于支持低收入群體消費、補充社保資金缺口等領(lǐng)域，是一篇值得深入做好的大文章。這既能直接惠及民生、提振消費能力，又能提升國民經(jīng)濟整體運行效率。

梁紅認為，若能在這三方面取得進展，中國經(jīng)濟除了取得實際增長外，最值得期待的將是“名義增長”恢復(fù)正常，并推動人民幣匯率進入一個更具韌性、更可持續(xù)的升值階段。

在創(chuàng)新驅(qū)動與出口韌性已開辟出新路徑的當(dāng)下，妥善應(yīng)對內(nèi)部結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)，將成為決定中國經(jīng)濟能否順利跨越中等收入?yún)^(qū)間、邁向更高發(fā)展水平的關(guān)鍵之戰(zhàn)。2026年，作為一個新的規(guī)劃起點與全球政策的交匯點，正為此提供了不容忽視的戰(zhàn)略機遇期。