《規(guī)模超》千億元 保險(xiǎn)公司密集發(fā)債

　　來源：金融時(shí)報(bào)

　　近日，金融監(jiān)管總局批復(fù)同意平安人壽公開發(fā)行不超過200億元的10年期可贖回資本補(bǔ)充債券。此外，東吳人壽也于近日宣布成功發(fā)行30億元資本補(bǔ)充債券。 ?

　　據(jù)《金融時(shí)報(bào)》統(tǒng)計(jì)，今年以來，保險(xiǎn)公司通過發(fā)行資本補(bǔ)充工具進(jìn)行融資的趨勢(shì)日益顯著。僅12月以來，同方全球人壽、長城人壽、中英人壽相繼發(fā)布公告，擬發(fā)行金額分別為5億元、10億元、15億元的無固定期限資本債券（以下簡稱“永續(xù)債”）。截至12月17日，保險(xiǎn)業(yè)今年已發(fā)行及獲批待發(fā)的資本補(bǔ)充債券和永續(xù)債總額已達(dá)1028.7億元。

　　業(yè)內(nèi)專家向《金融時(shí)報(bào)》表示，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、利率水平、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與監(jiān)管政策等因素，均會(huì)影響保險(xiǎn)公司的資本補(bǔ)充決策。險(xiǎn)企在選擇融資工具時(shí)，需統(tǒng)籌考量自身資本需求、融資成本與市場(chǎng)條件，合理安排發(fā)行規(guī)模與時(shí)機(jī)。

　　永續(xù)債發(fā)行規(guī)模達(dá)529.7億元

　　永續(xù)債是指保險(xiǎn)公司發(fā)行的無固定期限、含有減記或轉(zhuǎn)股條款、能夠在持續(xù)經(jīng)營或破產(chǎn)清算時(shí)吸收損失的資本補(bǔ)充債券，可用于滿足償付能力監(jiān)管要求。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月17日，今年共有13家保險(xiǎn)公司發(fā)行永續(xù)債，包括交銀人壽、泰康養(yǎng)老、泰康人壽、平安人壽、太平人壽、招商信諾人壽、工銀安盛人壽、陽光人壽、中銀三星人壽、中郵人壽、同方全球人壽、長城人壽以及中英人壽，合計(jì)金額達(dá)529.7億元，票面利率介于2.2%至2.95%之間。

　　多位券商分析師認(rèn)為，自2022年“償二代”二期規(guī)則實(shí)施以來，壽險(xiǎn)公司核心資本認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)，導(dǎo)致行業(yè)償付能力尤其是核心償付能力普遍下滑。永續(xù)債能同時(shí)提升綜合償付能力充足率與核心償付能力充足率，因此成為保險(xiǎn)公司補(bǔ)充核心資本的重要工具。2024年12月20日，金融監(jiān)管總局發(fā)布通知，將原定于2024年底結(jié)束的“償二代”二期工程過渡期延長至2025年底。對(duì)此，國泰君安證券分析師劉欣琦認(rèn)為，隨著過渡期政策未來結(jié)束，預(yù)計(jì)將有更多保險(xiǎn)公司通過發(fā)債緩解資本壓力。

　　資本補(bǔ)充債券年內(nèi)存量499億元

　　除永續(xù)債外，資本補(bǔ)充債券也成為保險(xiǎn)公司“補(bǔ)血”的另一重要途徑。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月17日，今年已有13家保險(xiǎn)公司發(fā)行資本補(bǔ)充債券，包括中英人壽、財(cái)信吉祥人壽、交銀人壽、中韓人壽、財(cái)信吉祥人壽、中國人壽財(cái)險(xiǎn)、英大泰和人壽、中國財(cái)產(chǎn)再保險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)、紫金財(cái)險(xiǎn)、招商局仁和人壽、平安人壽以及東吳人壽，發(fā)行總額為499億元，票面利率在2.15%至2.8%之間，略低于永續(xù)債利率。

　　其中，平安人壽發(fā)行的200億元資本補(bǔ)充債券為年內(nèi)單筆最大規(guī)模債券，票面利率2.39%，目前已全部發(fā)行完畢。平安人壽對(duì)《金融時(shí)報(bào)》記者表示，本次發(fā)債旨在提升公司償付能力，支持業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。

　　劉欣琦認(rèn)為，資本補(bǔ)充債券主要用于補(bǔ)充附屬資本，可提升綜合償付能力充足率。該類債券通常以公募方式發(fā)行，對(duì)綜合償付能力有特定要求的保險(xiǎn)公司（如經(jīng)營農(nóng)險(xiǎn)等業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)）往往更傾向于選擇這一工具。

　　聯(lián)合資信評(píng)級(jí)發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為，在傳統(tǒng)壽險(xiǎn)利差盈利模式面臨挑戰(zhàn)、行業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的背景下，發(fā)債不僅有助于緩解短期資本壓力，也為戰(zhàn)略調(diào)整與業(yè)務(wù)升級(jí)提供財(cái)務(wù)緩沖，增強(qiáng)險(xiǎn)企應(yīng)對(duì)利率波動(dòng)與投資風(fēng)險(xiǎn)的能力。

　　險(xiǎn)企融資結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

　　針對(duì)保險(xiǎn)公司如何選擇資本補(bǔ)充工具，業(yè)內(nèi)人士指出，首要考量因素是資本性質(zhì)與用途。資本補(bǔ)充債券主要用于補(bǔ)充附屬資本，滿足綜合償付能力要求與業(yè)務(wù)擴(kuò)張需要，但其還本付息壓力相對(duì)較大。永續(xù)債則無明確到期日，可減輕償債壓力，不過利率通常較高，會(huì)增加財(cái)務(wù)成本。其次，市場(chǎng)接受度與投資者偏好也是重要決策依據(jù)。永續(xù)債收益較高但風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，投資者需權(quán)衡收益與風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)公司需結(jié)合自身資本結(jié)構(gòu)、償付能力狀況及長期發(fā)展策略，合理選擇融資方式。

　　多家券商分析認(rèn)為，隨著監(jiān)管政策推進(jìn)與市場(chǎng)環(huán)境變化，保險(xiǎn)公司通過發(fā)行永續(xù)債與資本補(bǔ)充債券雙渠道優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的趨勢(shì)預(yù)計(jì)將持續(xù)。在行業(yè)轉(zhuǎn)型與資本壓力并存的背景下，靈活、高效的資本補(bǔ)充機(jī)制將成為險(xiǎn)企穩(wěn)健經(jīng)營與可持續(xù)發(fā)展的重要支撐。