‘4.5%’流通盤撬動3300億市值，沐曦股份上演資本狂想曲

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　　來源：國際金融報

　　12月17日，有著“中國版AMD”之稱的國產(chǎn)GPU芯片企業(yè)沐曦股份，迎來科創(chuàng)板敲鐘上市的高光時刻。

　　而就在十二天前，同樣的上市地點，另一家被譽為“中國版英偉達”的國產(chǎn)GPU頭部企業(yè)摩爾線程，剛剛在資本市場書寫了一段傳奇：開盤股價便報650元/股，較114.28元/股的發(fā)行價暴漲468%，上市僅五個交易日，股價較發(fā)行價漲幅超過7倍，成為近期資本市場最耀眼的明星股。

　　有意思的是，摩爾線程與沐曦股份幾乎在同一時間開啟了IPO征程。今年6月30日，兩家公司科創(chuàng)板上市申請同日獲受理，正式拉開“國產(chǎn)GPU股”之爭的序幕。此后，摩爾線程的推進更為迅速——9月26日順利過會，創(chuàng)下科創(chuàng)板審核效率新紀錄，并于12月5日成功登陸科創(chuàng)板，率先摘得“國產(chǎn)GPU股”頭銜，沐曦股份則緊隨其后，從交易所受理到正式掛牌上市，也僅用了約170天。

　　或受益于AI芯片行業(yè)的整體熱潮，或借勢摩爾線程上市所引爆的市場關(guān)注度，亦或是憑借自身在全棧自研GPU領(lǐng)域的硬核實力，沐曦股份上市首日股價迎來爆發(fā)式上漲——開盤即報700元/股，較104.66元/股的發(fā)行價飆升568.83%。截至當日收盤，股價進一步?jīng)_高至829.90元，漲幅擴大至692.95%。

　　流通盤不足5%

　　雖未及摩爾線程，但沐曦股份的IPO進程同樣堪稱“狂飆”。

　　公開資料顯示，這家企業(yè)的科創(chuàng)板上市之路全程耗時不足六個月：6月30日上市申請獲受理，10月24日火速上會并通過上市委審議，并于12月5日完成定價申購，12月17日正式登陸科創(chuàng)板。

　　上市首日，沐曦股份便迎來股價高光時刻，其開盤價沖高至700元/股。截至收盤，漲幅擴大至692.95%，總市值一舉達到3320億元。

　　市場熱度早在打新階段便已顯現(xiàn)。沐曦股份吸引了269家網(wǎng)下投資者、7719個戰(zhàn)略配售對象參與申購，同時獲得517萬戶網(wǎng)上投資者爭相申購。數(shù)據(jù)顯示，其網(wǎng)上中簽率低至0.03348913%，相當于每萬名打新者中不足4人中簽，躋身年內(nèi)最難中簽的科創(chuàng)板新股之列。

　　據(jù)發(fā)行公告，沐曦股份此次科創(chuàng)板IPO共發(fā)行新股4010萬股，發(fā)行后總股本達4億股。其中，760.54萬股（占比18.97%）由十家戰(zhàn)略投資者包攬，包括承銷商華泰聯(lián)合證券關(guān)聯(lián)企業(yè)華泰創(chuàng)新投資、中國電信旗下天翼資本、員工資管計劃、國家級產(chǎn)業(yè)基金，以及美團、京東等。上述戰(zhàn)投均承諾12至24個月的限售期。

　　網(wǎng)下配售方面，A類投資者（涵蓋公募基金、社保基金、養(yǎng)老金、年金、銀行理財、保險資金及其資管產(chǎn)品、合格境外機構(gòu)投資者等）成為主力。269家網(wǎng)下投資者合計獲配2282.91萬股，占新股發(fā)行總量的57%。值得注意的是，網(wǎng)下獲配股份中，有1435.56萬股設(shè)有限售期，占網(wǎng)下獲配總量的62.88%，意味著超六成網(wǎng)下籌碼被鎖定。

　　此外，IPO前的原始股東所持股份同樣處于限售狀態(tài)。沐曦股份控股股東、混沌投資及創(chuàng)始人葛衛(wèi)東、經(jīng)緯創(chuàng)投、紅杉資本等合計持有的3.6億股，根據(jù)監(jiān)管要求，限售期為上市之日起12至36個月。

　　多重限售因素疊加，使得沐曦股份上市首日流通盤規(guī)模極小。Wind數(shù)據(jù)顯示，公司總股本4億股，流通股本僅1800萬股，占比4.5%，對應(yīng)流通市值約150億元。

　　一位長期關(guān)注半導(dǎo)體賽道的投資人士對記者表示：“這一極小的流通盤為資金提供了‘以小博大’的操作空間——僅需少量買盤，便足以推動股價大幅上行。截至上市首日午間收盤，沐曦股份換手率已超過70%，反映出市場資金正圍繞該股展開激烈博弈。但需警惕的是，高位伴隨高換手，往往也可能是主力資金借機出貨的信號?！?/p>

　　暴漲能持續(xù)多久？

　　上市首日暴漲，似乎已成為科創(chuàng)板一種“約定俗成”的現(xiàn)象。

　　但即便如此，以沐曦股份上市前的表現(xiàn)來看，恐怕連公司自身也未曾預(yù)料到，其首日漲幅會達到如此驚人的程度。

　　摩爾線程團隊與英偉達有著深厚淵源，而同樣成立于2020年的沐曦股份，其核心團隊源自英偉達的最大競爭對手——AMD，公司CEO陳維良曾擔任AMD全球GPU SoC設(shè)計總負責(zé)人及通用GPU MI產(chǎn)品線設(shè)計總負責(zé)人；硬件首席架構(gòu)師彭莉是AMD歷史上首位華人女科學(xué)家，曾任AMD首席架構(gòu)師；軟件首席架構(gòu)師楊建則是AMD大中華區(qū)首位科學(xué)家，歷任AMD、海思等企業(yè)首席架構(gòu)師。

　　目前，沐曦股份主營業(yè)務(wù)為人工智能訓(xùn)練與推理、通用計算及圖形渲染等場景下的全棧GPU產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)計與銷售，并同步構(gòu)建配套的軟件棧與計算平臺。公司已推出三大產(chǎn)品線：面向智能推理的曦思N系列，支持訓(xùn)推一體與通用計算的曦云C系列，以及正在研發(fā)中的圖形渲染專用曦彩G系列。其中，曦思N系列與曦云C系列均已實現(xiàn)量產(chǎn)。

　　根據(jù)招股書，沐曦股份本次IPO擬募集資金39.04億元，主要用于“新型高性能通用GPU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目”“新一代人工智能推理GPU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目”，以及“面向前沿領(lǐng)域及新興應(yīng)用場景的高性能GPU技術(shù)研發(fā)項目”。

　　在商業(yè)化方面，2022年至2024年，沐曦股份的營業(yè)收入分別為42.64萬元、5302.12萬元和7.43億元，2025年前三季度的營收同比增長453.52%達12.36億元，遠超前三年營收總和。

　　然而，高研發(fā)投入也帶來了持續(xù)虧損。2022年至2024年，沐曦股份歸母凈利潤分別為-7.77億元、-8.71億元和-14.09億元，三年累計虧損超30億元。2025年前三季度，沐曦股份依舊虧損3.46億元。

　　顯然，支撐沐曦股份超3000億元市值的，并非持續(xù)虧損的財務(wù)表現(xiàn)，而是其為資本市場勾勒出的巨大成長想象空間。

　　毫無疑問，沐曦股份正站在國產(chǎn)算力崛起的黃金機遇窗口。GPU被譽為人工智能的“最強大腦”，據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測，全球GPU市場規(guī)模有望在2029年達到36119.74億元，其中中國市場將達13635.78億元，占比從2024年的30.8%提升至2029年的37.8%，成為全球增長的核心引擎。

　　但隨之而來的問題是：這場暴漲能持續(xù)多久？答案尚無定論。不過，或許可以參照摩爾線程的走勢：其上市首日收于600.05元，漲幅逾400%；此后股價持續(xù)震蕩，直至12月11日再度飆升28.04%，突破900元大關(guān)，市值一度逼近4500億元；然而，隨后便開啟回調(diào)模式，截至12月17日收盤，其股價已回落至714.80元，總市值為3360億元。